日本作为美国国债最大海外持有者，6月持仓环比减少264亿美元。这个数字被市场迅速解读为“日本在抛售美债救日元”，但细看TIC报告（美国财政部发布的国际资本流动报告）的统计口径会发现：持仓变动里混入了债券价格下跌带来的估值缩水。换句话说，日本可能什么都没做，账面就已经少了两百多亿。这不是一个主动攻击性策略，更像一个被夹在汇率、利率和财政需求中间的大持有人，正在被迫用最不自由的方式管理一笔最重的资产。财联社8月18日报道TIC数据时同时提到，30年期美国国债收益率盘中升至近二十年最高；新华社与央视新闻此前也注意到，日本外汇储备已连续第三个月下降。几件事叠加在一起，比“减持264亿美元”这个单一数字的分量要大得多。
先把事实链条理清。美国财政部TIC报告显示，6月外国投资者持有的美国国债总规模减少721亿美元至约9.3万亿美元。日本持仓降至1.1167万亿美元，减少约264亿美元，仍是最大持有国；中国减少259亿美元至6334亿美元，创2008年9月以来新低；英国减少87亿美元至9399亿美元。日本财务省8月7日公布的外汇储备数据解释：7月末约1.29万亿美元，较6月末减少...