一个反常识的点在于，当大家都以为基金代销拼的是谁家APP做得花哨、谁家广告投得多时，行业其实已经悄无声息地进入了第三轮洗牌。这一轮，资金不是在各个渠道间随机游走，而是在向极少数头部机构进行不可逆的集中。根据上海证券报2026年7月28日的报道，格上基金研究员蒋睿说得很直白：前两轮是渠道和产品的变化，商业模式还是“卖方销售”；但如今，机构利益与客户利益正在趋于一致。换句话说，靠粗放流量拉人头的时代结束了，如果你的平台只能提供交易通道而提供不了服务价值，那你的存量客户就是别人盘子里的菜。
先看几个具体的信号。今年上半年，易方达财富旗下的“e钱包”和中欧财富都观察到了一个现象——通过“转托管”把基金份额从别处迁入的投资者明显增多。什么叫转托管？就是投资者不赎回、不卖出，直接把手里的基金份额从一家代销机构平移到另一家。不产生税费，不产生盈亏，纯粹的“无损搬家”。易方达的人士透露，这批人不是新韭菜，是已经有了持仓的成熟客户，他们来这儿的目的是想把散落在各处的资产集中到一个功能更完善、服务更周到的平台。钱还是那些钱，但存放钱的地方变了。